Bloc K · Portefeuille & stratégie
‹ Manuel des marchés financiers : vue d'ensemble
Document de travail indépendant. Les noms de produits et de fonctions cités sont des marques de leurs titulaires respectifs. Ne constitue pas un conseil en investissement.
Les décisions d'allocation de ce bloc déterminent l'essentiel du résultat d'investissement; la sélection de titres et le timing viennent après; la discipline bat le génie.
141 · Allocation d'actifs stratégique vs tactique (SAA/TAA)
Définition : SAA = structure cible de long terme issue des objectifs, de l'horizon et de la capacité de risque; TAA = écart limité dans le temps pour exploiter des opportunités de marché (dans des fourchettes).
Usage : La SAA comme constitution du portefeuille; la TAA comme marge de manoeuvre encadrée (p. ex. poche actions 40-60 % autour d'une cible de 50 %).
Opportunités : La SAA explique empiriquement la part du lion de la dispersion des résultats; la TAA peut apporter de la valeur.
Risques : La TAA devient souvent du market timing sans règles.
Erreur typique : "Ajuster" la SAA en phase de stress; c'est le plus souvent du timing procyclique déguisé en stratégie.
Voir aussi : 142 · Diversification & risques de concentration · 143 · Rééquilibrage · 145 · Approche core-satellite
142 · Diversification & risques de concentration
Définition : Répartition entre titres, secteurs, pays, monnaies et sources de rendement; concentration = risques individuels dominants.
Usage : Le seul "free lunch"; même potentiel de rendement avec un risque moindre.
Opportunités : Lissage; protection contre les catastrophes de titres individuels.
Risques : Diversification illusoire (beaucoup de titres, un seul facteur); dilution en cas de surdiversification.
Erreur typique : Compter la diversification en titres au lieu de facteurs de risque; 40 actions tech sont une concentration.
143 · Rééquilibrage
Définition : Retour des poids vers la structure cible fondé sur des règles (calendaire ou en cas de rupture de fourchette).
Usage : Contrôle du risque plus systématique contracyclique (vend ce qui a monté, achète ce qui a baissé).
Opportunités : Maintient le profil de risque constant; automate de discipline.
Risques : Coûts de transaction/impôts; léger frein au rendement dans les longues tendances.
Erreur typique : Suspendre le rééquilibrage en crise; c'est exactement là qu'il agit.
Voir aussi : 201 · Aversion aux pertes & effet de dispositi · 205 · Contre-mesures : directives d'investissement,
144 · Profils de risque & directives d'investissement
Définition : Fixation écrite des objectifs, de la tolérance au risque, des instruments admis, des fourchettes de poches et des responsabilités (investment policy statement).
Usage : Constitution pour toutes les parties prenantes; étalon de contrôle de chaque décision individuelle; cœur de la gouvernance en family office.
Opportunités : Protection contre les décisions ad hoc et les conflits d'héritiers.
Risques : Directives obsolètes; corsets trop étroits.
Erreur typique : Écrire des directives et ne jamais les revoir; la vérification annuelle en fait partie.
145 · Approche core-satellite
Définition : Grand cœur efficient en coûts (ETF/proche de l'indice) plus petits satellites actifs (thèmes, gérants, niches).
Usage : Contrôle des coûts + activité ciblée là où elle a des chances.
Opportunités : Structure de coûts claire; contributions des satellites mesurables.
Risques : Les satellites prolifèrent; cœur et satellite se recouvrent.
Erreur typique : Ne pas mesurer chaque satellite individuellement contre le cœur.
146 · Pilotage de la duration & bond laddering
Définition : Choix actif de la duration du portefeuille (opinion de taux) ou échelle d'échéances régulièrement étagées (agnostique aux taux).
Usage : Le ladder pour une liquidité prévisible et des taux moyens; le pilotage de la duration pour un positionnement assumé.
Opportunités : Le ladder élimine le besoin de timing; le pilotage exploite les cycles de taux.
Risques : Le pilotage exige une opinion juste; le ladder renonce à l'optimisation.
Erreur typique : Détenir un pari de duration implicite sans le connaître comme décision; PORT montre le chiffre.
Voir aussi : 107 · Duration & duration modifiée · 25 · Maturités courtes (<3 ans) · 26 · Maturités intermédiaires (3-7 ans)
147 · Stratégies de couverture (vue d'ensemble du hedging)
Définition : Réduction des risques non désirés via dérivés (puts, futures, forwards de change), baisse des poches ou structure (coussin).
Usage : Limitation du drawdown avant des événements définis; couverture partielle permanente pour les mandats averses au risque.
Opportunités : Profil cible modelable.
Risques : Une couverture permanente coûte en rendement (primes, pertes de roll); illusion de timing.
Erreur typique : Couverture totale durable; la poche actions est alors tout simplement trop élevée.
Voir aussi : 62 · Stratégies d'options (covered call, p · 163 · Couverture par dérivés (applicati