الكتلة P · تمويل الشركات والسوق الأولية

‹ دليل الأسواق المالية: نظرة عامة

وثيقة عمل مستقلة. أسماء المنتجات والوظائف المذكورة علامات تجارية لأصحابها. لا تشكل استشارة استثمارية.

السوق الأولية هي نقطة الوصل بين الشركات ورأس المال؛ من يعرف ميكانيكا الإصدار يفهم شذوذ الأسعار ومواقع المصالح.

188 · عملية الطرح الأولي & بناء سجل الأوامر

التعريف: الإدراج في البورصة: اختيار بنوك الاكتتاب، نشرة الإصدار، الجولة الترويجية، نطاق السعر، سجل الأوامر (Bookbuilding)، التخصيص، Greenshoe (خيار التخصيص الإضافي للتثبيت).

الاستخدام: تأطير قرارات الاكتتاب وسلوك السعر بعد الإدراج الأول (فترات الحظر!).

التفسير: التسعير المنخفض مقصود (حافز اكتتاب)؛ ومع ذلك يتخلف أداء كثير من الطروحات طويلاً.

الخطأ النمطي: عدم تدوين مواعيد انتهاء فترات الحظر في الرزنامة.

انظر أيضاً: 45 · الطروحات الأولية/الإصدارات الجديدة · 190 · إصدار السندات (التجميع المصرفي، التسعير)

189 · زيادات رأس المال & حقوق الاكتتاب

التعريف: إصدار أسهم جديدة؛ بحق اكتتاب (حماية المساهمين القدامى من التخفيف، نسبة اكتتاب زائد سعر اكتتاب) أو باستبعاده (حتى 10-20 % معتاد).

الاستخدام: إدارة حقوق الاكتتاب بنشاط: ممارستها أو بيعها؛ وعدم تركها تسقط أبداً.

التفسير: TERP (السعر النظري بعد انفصال حق الاكتتاب) هو أساس الحساب؛ الخصم السعري ميكانيكا لا خسارة.

الخطأ النمطي: ترك حقوق الاكتتاب تسقط دون انتباه؛ خسارة ثروة حقيقية.

190 · إصدار السندات (التجميع المصرفي، التسعير، علاوة الإصدار الجديد)

التعريف: إصدار جديد عبر تحالف بنوك: التفويض، مكالمات المستثمرين، سجل الأوامر، توجيه الفارق حتى الفارق النهائي؛ علاوة الإصدار الجديد (NIP) = علاوة على منحنى السوق الثانوية.

الاستخدام: NIP كمصدر عائد للمستثمرين القائمين؛ ديناميكية سجل الأوامر (فائض الاكتتاب) كإشارة طلب.

التفسير: يُضيَّق التوجيه عند الطلب القوي؛ الـ NIP النهائية أصغر غالباً من الأولية.

الخطأ النمطي: الاكتتاب دون مقارنة بمنحنى المُصدر الثانوي الخاص (RELS!).

انظر أيضاً: 15 · سندات الشركات من درجة الاستثمار · 109 · الفارق الائتماني (G-Spread وZ-Spread وOAS)

191 · أساسيات الاندماج والاستحواذ

التعريف: الاستحواذات/الاندماجات: استراتيجي مقابل ملكية خاصة، عرض نقدي/بالأسهم، العلاوة، العرض الإلزامي ابتداءً من 30 % (ألمانيا)، الإقصاء الإجباري (Squeeze-out).

الاستخدام: تأطير توقعات الاستحواذ وحالات العروض في المحفظة (قبول؟ احتفاظ؟).

التفسير: فارق المراجحة بين السعر وسعر العرض يعكس مخاطر الإتمام (مكافحة الاحتكار، التمويل).

الخطأ النمطي: تقييم العروض دون النظر إلى عتبات القبول الدنيا وحقوق التحسين اللاحق.

192 · تقييم الشركات (DCF، المضاعفات)

التعريف: DCF = القيمة الحالية للتدفقات النقدية الحرة المستقبلية (WACC كمعدل خصم، القيمة النهائية)؛ المضاعفات = تقييم نسبةً إلى الأقران (EV/EBITDA، مكرر الربحية).

الاستخدام: تصور سعري ذاتي بدل التسليم للسوق؛ التحقق المنطقي من الأسعار المستهدفة.

التفسير: DCF مدفوع بالافتراضات (القيمة النهائية تهيمن)؛ يُحسب كنطاق لا كقيمة نقطية أبداً.

الخطأ النمطي: دقة زائفة؛ منزلتان عشريتان مع 10 % من عدم يقين الافتراضات.

انظر أيضاً: 95 · مكرر الربحية (P/E) · 98 · EV/EBITDA

193 · التمويل بالرافعة & الطروحات الخاصة

التعريف: تمويل الاستحواذات بالدين (قروض الرافعة، سندات العائد المرتفع، Unitranche) وطروحات غير عامة لدى مستثمرين مختارين.

الاستخدام: فهم هيكل رأس المال تحت السند الذي يملكه المرء؛ الوصول إلى أوراق الدين الخاص.

التفسير: توثيق خفيف التعهدات (Covenant-lite) ينقل المخاطر إلى الدائن؛ يجب قراءة الوثائق (أو تكليف من يقرؤها).

الخطأ النمطي: مقارنة عائد الطروحات الخاصة دون خصم لنقص السيولة والتوثيق.

194 · قروض Schuldschein

التعريف: أداة ألمانية بين القرض والسند: قرض موثق ثنائياً، غير مدرج في البورصة، كثيراً من الشركات المتوسطة والولايات/البلديات؛ سوق شراء واحتفاظ.

الاستخدام: علاوة عائد مقابل نقص السيولة؛ تنويع في دفتر الفائدة للمستثمرين المؤسسيين.

التفسير: لا سعر سوقي: التقييم نموذجي؛ البيع قبل الاستحقاق ممكن بشكل محدود فقط.

الخطأ النمطي: معاملة قروض Schuldschein في تخطيط السيولة كالسندات.

‹ العودة إلى النظرة العامة