R板块 · 行为金融学
独立工作资料。文中提及的产品和功能名称是其各自所有者的商标。不构成投资建议。
最昂贵的错误不是发生在市场里，而是发生在头脑里；行为金融学将其编目分类；价值在于应对规则，而不仅仅在于知识。
201 · 损失厌恶 & 处置效应
定义：损失的痛感约是同等收益快感的2倍；后果：过早卖出赢家，过久持有输家（处置效应）。
实践后果：账户里堆积“指望回本的仓位”；税务逻辑（实现亏损！）被忽视。
应对规则：定期追问每个仓位：“今天我还会买它吗？”；如果答案是否，买入成本就无关紧要。
典型错误：把买入成本当作持有/卖出的锚。
另见： 205 · 应对措施：投资准则 · 162 · 回撤管理 & 止损逻辑
202 · 过度自信 & 本土偏好
定义：系统性的自我高估（命中率、知识）以及把本土市场当作心理安全感而超配。
实践后果：交易过多（成本！），全球分散不足；德国账户众所周知地偏重DAX。
应对规则：记录每笔交易并度量命中率；以全球市场权重作为股票配置的参照。
典型错误：把熟悉（“我了解它”）与安全混为一谈；见集中风险156。
203 · 羊群行为
定义：以大众行为为导向，被媒体和业绩排行榜放大；滋养泡沫与恐慌。
实践后果：高点流入，低点流出；基金回报与投资者回报之间的“行为缺口”（Behavior Gap）。
应对规则：逆周期的自动机制（再平衡、定投）；危机中限量摄入新闻。
典型错误：把共识读作安全；当所有人都已入场，下一个买家就不存在了。
204 · 锚定效应 & 框架效应
定义：最先看到的数字（买入价、历史最高点、目标价）成为锚；表述框架（Framing）左右决策（“90%的盈利机会”与“10%的亏损风险”）。
实践后果：“回本我就卖”；产品借助框架销售（凭证类产品的票息包装）。
应对规则：前瞻性地表述决策（目标价来自估值，而非买入成本）；把数字换个框架再检验一遍。
典型错误：把历史最高点视为价格“必须回归”的“公允价值”。
205 · 应对措施：投资准则、再平衡、规则约束
定义：制度化的自我约束：书面投资准则（144）、自动再平衡（143）、检查清单、决策日志、四眼原则。
实践后果：行为成为最大的可调控“回报来源”；行为缺口视研究不同每年侵蚀1-2%。
应对规则：在平静时期定下规则，在压力时期“绝不”重新谈判。
典型错误：指望关键时刻的自律，而不是事先搭好的流程。