Block I · Ratings & Research
‹ Finanzmarkt-Handbuch: Übersicht
Unabhängige Arbeitsunterlage. Genannte Produkt- und Funktionsnamen sind Marken ihrer jeweiligen Inhaber. Keine Anlageberatung.
Ratings beantworten unterschiedliche Fragen; Bonitätsratings schätzen Ausfallwahrscheinlichkeit von Schuldnern, Fondsratings beurteilen Anlageprodukte; wer beide verwechselt, zieht falsche Schlüsse.
118 · S&P Global Ratings (Skala AAA-D)
Definition: Größte Agentur; Skala AAA bis D, Feinabstufung mit +/-.
Verwendung: Standardreferenz in Anlagerichtlinien und Indizes.
Interpretation: Breite Abdeckung; Ratings reagieren träge (beabsichtigt: "through the cycle").
Typischer Fehler: Rating als Marktmeinung lesen; CDS/Spreads laufen Herabstufungen meist voraus.
Siehe auch: 119 · Moody's (Skala Aaa-C) · 123 · Investment-Grade-Grenze (BBB-/Baa3 · 124 · Emittenten- vs. Emissionsrating
119 · Moody's (Skala Aaa-C)
Definition: Skala Aaa bis C mit Ziffern (1/2/3) statt +/-; methodisch stärker Verlust- (nicht nur Ausfall-)orientiert.
Verwendung: Zweitmeinung; viele Mandate verlangen zwei Ratings.
Interpretation: Eigene Recovery-Logik; Notation verwirrt Einsteiger.
Typischer Fehler: Baa3 nicht als IG-Untergrenze erkennen (entspricht BBB-).
120 · Fitch
Definition: Drittgrößte Agentur, Skala wie S&P.
Verwendung: Häufig als "Tie-Breaker" bei gespaltenen Ratings (Index-Regeln nehmen oft das mittlere von drei).
Interpretation: Stark bei Banken/Staaten; kleinere Abdeckung.
Typischer Fehler: Split Ratings ignorieren; maßgeblich ist die Regel des jeweiligen Index/Mandats.
121 · Scope (europäisch)
Definition: Europäische Agentur mit wachsender Anerkennung (u.a. EZB-akzeptiert seit 2023).
Verwendung: Europäische Perspektive, Zweitrating im EUR-Raum.
Interpretation: EU-Fokus; geringere globale Marktdurchdringung.
Typischer Fehler: Anerkennung in den eigenen Anlagerichtlinien ungeprüft voraussetzen.
122 · DBRS Morningstar (Bonität)
Definition: Vierte große Agentur (kanadischer Ursprung), gehört zu Morningstar; NICHT zu verwechseln mit den Fonds-Sternen.
Verwendung: V.a. Verbriefungen, Covered Bonds, europ. Staaten.
Interpretation: Nische mit Gewicht (EZB-Sicherheitenrahmen).
Typischer Fehler: "Morningstar-Rating" ohne Kontext; Bonität oder Fondsbewertung? Immer klären.
123 · Investment-Grade-Grenze (BBB-/Baa3) & Fallen Angels
Definition: BBB-/Baa3 als regulatorisch-marktliche Trennlinie; Fallen Angel = Abstieg von IG nach HY.
Verwendung: Mandatsgrenzen, Zwangsverkäufe von IG-only-Anlegern antizipieren.
Interpretation: Abstiege erzeugen Preisdruck durch erzwungene Verkäufe; und danach oft Erholungschancen.
Typischer Fehler: BBB-Quote des Portfolios nicht kennen.
Siehe auch: 118 · S&P Global Ratings (Skala AAA-D) · 119 · Moody's (Skala Aaa-C) · 15 · Unternehmensanleihen Investment Gr
124 · Emittenten- vs. Emissionsrating
Definition: Emittentenrating = Schuldnerqualität insgesamt; Emissionsrating = konkrete Anleihe inkl. Rang/Besicherung.
Verwendung: Nachränge/besicherte Titel korrekt einordnen.
Interpretation: Emission kann über (besichert) oder unter (Nachrang) dem Emittentenrating liegen; Notching.
Typischer Fehler: Emittentenrating auf alle Anleihen des Hauses übertragen.
125 · Outlook & CreditWatch
Definition: Ausblick (stabil/positiv/negativ, Horizont 1-2 Jahre) vs. Watch (kurzfristig konkrete Prüfung, meist Ereignis-getrieben).
Verwendung: Frühwarnung vor Ratingänderungen.
Interpretation: Watch negative führt mehrheitlich binnen ~90 Tagen zur Herabstufung.
Typischer Fehler: Outlook und Watch gleichsetzen; die Dringlichkeit ist völlig verschieden.
126 · Morningstar Sterne-Rating (Fonds, quantitativ)
Definition: 1-5 Sterne, rein quantitativ aus risikoadjustierter Vergangenheitsrendite innerhalb der Peergroup (3/5/10 Jahre); beste 10 % = 5 Sterne.
Verwendung: Schneller Rückblick-Filter im Fondsuniversum.
Interpretation: Sagt, wie der Fonds WAR; Prognosekraft für die Zukunft empirisch gering.
Typischer Fehler: Sterne als Kaufempfehlung lesen; nach 5-Sterne-Phasen folgt oft Rückkehr zum Mittelwert.
Siehe auch: 127 · Morningstar Medalist Rating (Fonds
127 · Morningstar Medalist Rating (Fonds, qualitativ)
Definition: Gold/Silver/Bronze/Neutral/Negative; Analysten- bzw. modellgestützte Einschätzung der KÜNFTIGEN Fähigkeit, nach Kosten Mehrwert zu liefern (Säulen: People, Process, Parent).
Verwendung: Ergänzung zu Sternen für die Auswahlentscheidung.
Interpretation: Zukunftsgerichtet, aber Meinung; Kostenquote ist der stärkste Einzelfaktor.
Typischer Fehler: Sterne (Rückspiegel) und Medalist (Windschutzscheibe) als dasselbe behandeln.
Siehe auch: 126 · Morningstar Sterne-Rating (Fonds, · 47 · Aktive Publikumsfonds
128 · ESG-Ratings (MSCI, Sustainalytics, ISS)
Definition: Nachhaltigkeitsbewertungen mit völlig unterschiedlichen Methoden (MSCI: Branchenrelativ, Sustainalytics: absolutes Risiko).
Verwendung: ESG-Integration, Ausschluss-/Best-in-Class-Filter.
Interpretation: Korrelation zwischen Anbietern niedrig (~0,4-0,6); "das" ESG-Rating existiert nicht.
Typischer Fehler: ESG-Scores verschiedener Anbieter mischen.
129 · Interne Ratings & Ausfallwahrscheinlichkeit (PD)
Definition: Eigene, modellbasierte Bonitätsschätzungen (z.B. Bloomberg DRSK, Bank-interne IRB-Modelle) mit expliziter PD.
Verwendung: Frühwarnung zwischen Agentur-Updates; Portfolios ohne Agentur-Rating.
Interpretation: Marktdatenbasierte PDs (DRSK) reagieren schnell, schwanken aber mit dem Markt.
Typischer Fehler: Modell-PD als objektive Wahrheit statt als Schätzung mit Annahmen behandeln.
130 · Sell-Side-Research & Kursziele (Einordnung)
Definition: Analystenempfehlungen (Buy/Hold/Sell) und 12-Monats-Kursziele der Banken.
Verwendung: Konsens- und Erwartungsbild; Argumentesammlung.
Interpretation: Strukturell kauflastig (Interessenkonflikte); Kursziel-Änderungen informativer als Niveaus.
Typischer Fehler: Kurszielen Prognosekraft zuschreiben; Streuung und Revision im Blick behalten.