G板块 · 宏观 & 景气周期
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宏观数据通过两条渠道驱动市场：对利率的预期和对盈利的预期；起决定作用的很少是数值本身，而是与市场共识的偏离。
79 · GDP & 增长
定义：所生产商品/服务的总价值；季度数据，会多次修订。
用途：在周期中定位；盈利增长的框架。
机会：市场领先于GDP；数据通常只是确认。
典型错误：对可修订的初值给予过多权重。
80 · 通胀（CPI、HICP、PCE、核心通胀）
定义：一篮子商品的价格上涨率；核心通胀剔除能源/食品；美联储盯住PCE，欧洲央行盯住HICP。
用途：利率预期最重要的单一驱动因素。
机会：意外值会大幅驱动债市和股市；基数效应扭曲同比数据。
典型错误：只看整体通胀率，不看核心通胀和月度动能（年化3个月环比）。
另见： 22 · 通胀挂钩债券（Linker） · 90 · 政策利率 & 利率决议
81 · 劳动力市场（NFP、失业率、工资）
定义：美国非农就业月报是全球关注的头号指标；工资增长是通胀的前瞻指标。
用途：兼具景气信号与利率信号。
机会：市场反应剧烈；易被修订。
典型错误：忽视“好消息即坏消息”阶段；强劲的劳动力市场可能加剧加息担忧。
82 · 采购经理人指数（PMI/ISM）
定义：基于问卷的前瞻指标；>50为扩张，<50为收缩。
用途：最早的广谱景气信号（月度发布，几乎不修订）。
机会：领先特性好；是情绪数据而非事实数据。
典型错误：解读水平值而非方向/动能。
83 · ifo & ZEW
定义：德国景气情绪指标；ifo（企业调查，覆盖面广）、ZEW（金融分析师，更早但波动更大）。
用途：德国/欧元区的景气图景。
机会：ifo预期分项领先性好；ZEW易于波动。
典型错误：过度解读单月数值；应从3个月以上读取趋势。
84 · 消费者信心 & 零售
定义：消费者情绪（GfK、密歇根）与实际零售销售额。
用途：消费是GDP最大的组成部分；需求信号。
机会：情绪与实际购买行为常常背离。
典型错误：把情绪指数等同于销售数据。
85 · 工业生产 & 订单
定义：硬性生产数据及其前瞻指标订单。
用途：工业周期，尤其对出口导向型市场（DAX）。
机会：订单数据波动大（大额订单）。
典型错误：把大额订单造成的离群值当作趋势反转来庆祝。
86 · 房地产市场指标
定义：建筑许可、新屋开工、价格指数（Case-Shiller）、抵押贷款利率。
用途：对利率最敏感的部门；货币政策传导的前瞻指标。
机会：传导链条长；区域差异大。
典型错误：把价格指数当作实时数据；它们滞后数月。
87 · 贸易差额 & 经常账户
定义：一国的商品/服务收支差额；经常账户还包含收入流。
用途：货币的结构性定位；新兴市场国家（逆差国）的脆弱性。
机会：长期重要，短期几乎不驱动市场。
典型错误：把逆差一律视为弱点；结构才是关键（美国与脆弱的新兴市场）。
88 · 政府债务 & 赤字
定义：债务存量和新增负债相对GDP的比率。
用途：主权信用资质定位；债券市场的供给压力（发行量）。
机会：可持续性取决于利率与增长之差，而非某个固定比率。
典型错误：把某一债务率（如100%）视为普适的危险门槛；日本与阿根廷之别。
89 · 货币供应量 & 信贷投放
定义：M1-M3和银行信贷增长作为货币指标。
用途：需求的前瞻指标，中期看通胀；欧洲央行银行信贷调查作为补充。
机会：与通胀的关系已变得不稳定。
典型错误：机械套用货币供应与通胀的等式。
90 · 政策利率 & 利率决议
定义：央行的调控利率（联邦基金利率、欧洲央行存款利率）及决议日程。
用途：一切估值之锚；波动率的日程表。
机会：关键在于相对市场预期的意外，而非加减息动作本身。
典型错误：把自己的利率展望与市场已定价的路径混为一谈；先核对WIRP。
另见： 91 · 收益率曲线（正常/平坦/倒挂） · 92 · 央行政策（QE/QT、前瞻指引） · 93 · 美联储/欧洲央行/日本央行/英国央行对比
91 · 收益率曲线（正常/平坦/倒挂）
定义：按期限排列的收益率；正常为向上倾斜，倒挂 = 短端高于长端。
用途：景气信号（倒挂作为衰退指标）、布局框架（陡峭化/平坦化交易）。
机会：历史上有效但缓慢的指标，领先期长短不一。
典型错误：把倒挂当作择时信号；其对衰退的领先期在数月到数年之间波动。
另见： 92 · 央行政策（QE/QT、前瞻指引） · 94 · 经济周期 & 衰退指标 · 13 · 国债（德国Bund、美国Treasuries）
92 · 央行政策（QE/QT、前瞻指引）
定义：非常规工具；购债（QE）、缩表（QT）、言辞引导（指引）。
用途：理解流动性和期限溢价效应对所有资产的影响。
机会：QE曾广泛支撑估值；QT作用隐性且难以精准调节。
典型错误：忽视资产负债表政策，只盯政策利率。
另见： 90 · 政策利率 & 利率决议 · 91 · 收益率曲线（正常/平坦/倒挂）
93 · 美联储/欧洲央行/日本央行/英国央行对比
定义：不同的授权（美联储：双重目标，欧洲央行：物价稳定）、周期与沟通风格。
用途：利率差 = 汇率驱动因素；全球流动性是各大央行资产负债表之和。
机会：政策分化阶段孕育趋势（套息、外汇）。
典型错误：把欧洲央行政策建模为美联储的延迟翻版。
94 · 经济周期 & 衰退指标
定义：扩张-繁荣-放缓-衰退的序列；指标：曲线倒挂、萨姆规则、领先指标、信用利差。
用途：风险仓位和行业轮动的红绿灯系统。
机会：没有单一指标是可靠的；整体图景才算数；周期长短不一。
典型错误：一个指标报警就宣布衰退；并错过在衰退结束前就已启动的股市复苏。